etf/docs/experiments/005_select_num_comparison.md

实验记录 005: select_num 参数对策略表现的影响

实验信息

项目	内容
实验编号	005
实验日期	2026-06-02
实验类型	A/B/C 对比测试
研究问题	diversified=true 模式下，select_num 取 1/2/3 时对策略收益与风险的影响
配置文件	rotation/config_simple.yaml (L133 select_num)
实验脚本	rotation/experiment_select_num.py

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1. 实验背景

策略选股流程

Step 1: 类内竞争 → 每个 market 大类只保留得分最高的1只标的（大类冠军）
Step 2: 跨类排序 → 从大类冠军中按得分从高到低选 Top select_num

核心问题

select_num 控制最终持仓标的数量，直接影响集中度和分散度：

• select_num=1：单标的集中持仓，无分散化效果
• select_num=2：持有 2 个大类的冠军标的
• select_num=3：持有 3 个大类的冠军标的（当前默认配置）

理论预期：

• 持仓数量越少，集中度越高，潜在收益和波动均放大
• 持仓数量越多，分散化效果越好，回撤更小，但可能引入边际收益较低的标的

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2. 实验设计

A/B/C 组配置

组别	select_num	持仓数量	其他配置
A组	1	单标的	同对照组
B组	2	双标的	同对照组
C组	3	三标的	同对照组（当前默认）

固定配置（三组相同）

factor:
  type: "weighted_momentum"
  n_days: 25

rotation:
  diversified: true
  threshold:
    mode: "dynamic"
    reference: "931862.CSI"    # 短债动量基准

回测区间

2020-01-10 ~ 2026-06-02，共 1546 个交易日

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3. 回测结果

核心指标对比

指标	Top-1（A组）	Top-2（B组）	Top-3（C组）
累计收益	600.31%	369.88%	302.14%
年化收益	37.34%	28.69%	25.46%
最大回撤	-25.53%	-16.93%	-14.74%
夏普比率	1.11	1.27	1.35
Calmar比率	1.46	1.69	1.73
日胜率	54.49%	55.35%	55.18%
调仓次数	197	319	405

关键观察

收益维度：

• Top-1 累计收益（600%）几乎是 Top-3（302%）的 2 倍
• 集中持仓显著放大了收益，但也意味着更高的单标的依赖风险

风险维度：

• Top-3 最大回撤（-14.74%）比 Top-1（-25.53%）降低约 42%
• Top-2 居中（-16.93%），回撤控制效果明显

风险调整收益（核心指标）：

• Calmar 比率：Top-3（1.73）> Top-2（1.69）> Top-1（1.46）
• 夏普比率：Top-3（1.35）> Top-2（1.27）> Top-1（1.11）
• 分散化带来更优的风险收益比

调仓频率：

• Top-1 调仓次数最少（197 次），因为持仓切换需要单标的排名大幅变动
• Top-3 调仓次数最多（405 次），持仓组合中任一标的变化都会触发调仓

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4. NAV 曲线对比

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5. 结论与建议

核心结论

目标	推荐配置	原因
追求绝对收益	select_num=1	累计收益最高，但需承受更大回撤
追求风险调整收益	select_num=3	Calmar/夏普最优，回撤可控
平衡两者	select_num=2	收益与回撤的折中方案

实践建议

• 当前默认配置 select_num=3 是合理的选择，Calmar 比率最优，适合长期持有
• 若资金规模较小、风险承受能力强，可考虑 select_num=1 追求高弹性
• select_num=2 的 Calmar（1.69）与 Top-3（1.73）非常接近，但收益更高（369% vs 302%），值得进一步观察

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6. 实验数据位置

results/experiment_select_num/
├── select_1/
│   ├── simple_rotation_nav.csv
│   ├── simple_rotation_signals.csv
│   ├── simple_rotation_detail.json
│   └── simple_rotation_metrics.json
├── select_2/
│   └── ... (同上)
├── select_3/
│   └── ... (同上)
├── select_num_comparison.png      # 指标对比柱状图
├── select_num_nav_comparison.png  # NAV 叠加曲线图
└── experiment_metrics.json        # 三组指标汇总