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2026-06-20 23:24:04 +08:00
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--- a/docs/ETF候选池筛选报告.md
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@@ -0,0 +1,413 @@
+# 轮动策略 ETF 候选池筛选报告
+
+**文档版本**: v1.0  
+**创建日期**: 2026-06-20  
+**数据来源**: `rotation/results/etf_basic_full.csv`（Tushare etf_basic + enrich_etf_data 增强）
+
+---
+
+## 一、筛选目标
+
+为 `config_simple.yaml` 中每个指数/商品标的，从全市场 A 股场内 ETF 中筛选出跟踪同一底层资产、市值最大的 Top4 ETF 作为候选交易标的池。
+
+---
+
+## 二、筛选方法
+
+### 2.1 数据源
+
+- **基础数据**: Tushare `etf_basic` 接口，共 1601 只场内基金（ETF + LOF）
+- **增强字段**: 通过 `enrich_etf_data.py` 补充基金规模（亿份×NAV）、日均成交额、最新净值等
+- **净值数据**: Tushare `fund_nav` 接口，取 `unit_nav`（单位净值）计算收益率
+
+### 2.2 匹配规则
+
+由于 Tushare 的 `index_code` 字段包含交易所后缀（如 `GDAXI.GY`、`HSI.HI`），不可直接精确匹配。采用以下策略：
+
+1. **先反查**: 用当前 `trade_source` ETF 反查其在 CSV 中的真实 `index_code` 和 `index_name`
+2. **精确匹配**: 对 `index_code` 有值的 ETF，按 `index_code` 精确匹配
+3. **关键词匹配**: 对 `index_code` 为 NaN 的（如原油 LOF），按 `index_name` 关键词模糊匹配
+4. **人工校验**: 排除增强策略型、沪港通型等底层资产不同的 ETF
+
+### 2.3 排序规则
+
+按 `fund_scale_yi`（基金规模，亿元）降序排列，取 Top4。不足 4 只则按实际数量。
+
+### 2.4 异常排除
+
+| 异常 ETF | 原因 | 替换为 |
+|---------|------|--------|
+| 159977.SZ 天弘创业板ETF | 增强策略型，与其他纯跟踪 ETF 相关性仅 0.83 | 159957.SZ 华夏创业板ETF |
+| 513660.SH 华夏沪港通恒生ETF | 沪港通机制，净值计算方式不同，与其他恒生 ETF 相关性仅 0.27 | 513210.SH 易方达恒生ETF |
+
+---
+
+## 三、各指数筛选过程与原始数据
+
+### 3.1 创业板指 (399006.SZ)
+
+**匹配规则**: `index_code = 399006.SZ`  
+**候选总数**: 17 只  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 159915.SZ ★ | 易方达创业板ETF | 448.9 | 567,036 | 0.15% |
+| 2 | 159952.SZ | 广发创业板ETF | 87.7 | 59,444 | 0.15% |
+| 3 | 159957.SZ | 华夏创业板ETF | 21.5 | 20,636 | 0.15% |
+| 4 | 159948.SZ | 南方创业板ETF | 47.6 | 11,196 | 0.15% |
+
+> 注: 原始 Top3 为 159977.SZ（天弘创业板ETF），因增强策略型排除，替换为 159957.SZ
+
+**相关性矩阵** (1568 共同交易日):
+
+| | 159915 | 159952 | 159957 | 159948 |
+|---|---|---|---|---|
+| **159915** | 1.0000 | 1.0000 | 0.9999 | 1.0000 |
+| **159952** | 1.0000 | 1.0000 | 0.9999 | 1.0000 |
+| **159957** | 0.9999 | 0.9999 | 1.0000 | 0.9999 |
+| **159948** | 1.0000 | 1.0000 | 0.9999 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9999**
+- 最低相关性: 0.9999（广发 vs 华夏）
+
+---
+
+### 3.2 红利低波 (H30269.CSI)
+
+**匹配规则**: `index_code = H30269.CSI`  
+**候选总数**: 6 只  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 512890.SH ★ | 华泰柏瑞中证红利低波动ETF | 324.1 | 84,666 | 0.50% |
+| 2 | 563020.SH | 易方达中证红利低波动ETF | 111.8 | 29,589 | 0.15% |
+| 3 | 159547.SZ | 华夏中证红利低波动ETF | 14.0 | 14,909 | 0.15% |
+| 4 | 560150.SH | 红利TK | 7.3 | 1,079 | 0.40% |
+
+**相关性矩阵** (539 共同交易日):
+
+| | 512890 | 563020 | 159547 | 560150 |
+|---|---|---|---|---|
+| **512890** | 1.0000 | 0.9893 | 0.9965 | 0.9932 |
+| **563020** | 0.9893 | 1.0000 | 0.9863 | 0.9838 |
+| **159547** | 0.9965 | 0.9863 | 1.0000 | 0.9908 |
+| **560150** | 0.9932 | 0.9838 | 0.9908 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9900**
+- 最低相关性: 0.9838（易方达 vs 红利TK）
+
+---
+
+### 3.3 黄金 (Au99.99.SGE / SHAU.SGE)
+
+**匹配规则**: `index_code IN (Au99.99.SGE, SHAU.SGE)`  
+**候选总数**: 14 只（Au99.99 基准 7 只 + SHAU 基准 7 只）  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 | 基准 |
+|------|------|------|---------|------------|------|------|
+| 1 | 518880.SH ★ | 华安黄金ETF | 965.5 | 322,467 | 0.50% | Au99.99 |
+| 2 | 159937.SZ | 博时黄金ETF | 433.6 | 74,446 | 0.50% | Au99.99 |
+| 3 | 159934.SZ | 易方达黄金ETF | 367.9 | 89,130 | 0.50% | Au99.99 |
+| 4 | 518800.SH | 国泰黄金ETF | 353.6 | 55,747 | 0.50% | Au99.99 |
+
+**相关性矩阵** (1568 共同交易日):
+
+| | 518880 | 159937 | 159934 | 518800 |
+|---|---|---|---|---|
+| **518880** | 1.0000 | 0.9999 | 0.9920 | 0.9899 |
+| **159937** | 0.9999 | 1.0000 | 0.9920 | 0.9899 |
+| **159934** | 0.9920 | 0.9920 | 1.0000 | 0.9821 |
+| **518800** | 0.9899 | 0.9899 | 0.9821 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9910**
+- 最低相关性: 0.9821（易方达 vs 国泰）
+
+---
+
+### 3.4 德国DAX (GDAXI.GY)
+
+**匹配规则**: `index_code = GDAXI.GY`  
+**候选总数**: 2 只（全市场仅此 2 只跟踪 DAX）  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 159561.SZ | 嘉实德国DAXETF(QDII) | 20.9 | 12,446 | 0.50% |
+| 2 | 513030.SH ★ | 华安德国(DAX)ETF | 18.3 | 8,875 | 0.80% |
+
+**相关性矩阵** (522 共同交易日):
+
+| | 159561 | 513030 |
+|---|---|---|
+| **159561** | 1.0000 | 0.9947 |
+| **513030** | 0.9947 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9947**
+
+---
+
+### 3.5 有色金属 (IMCI.SHF)
+
+**匹配规则**: `index_code = IMCI.SHF`  
+**候选总数**: 1 只（全市场仅此 1 只跟踪有色金属期货价格指数）  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 159980.SZ ★ | 大成有色金属期货ETF | 61.0 | 46,989 | 0.60% |
+
+> 注: 其余有色金属 ETF 跟踪的是股票指数（如中证有色金属矿业/工业主题），底层资产不同，不纳入候选。
+
+---
+
+### 3.6 恒生指数 (HSI.HI)
+
+**匹配规则**: `index_code = HSI.HI`  
+**候选总数**: 5 只  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 159920.SZ ★ | 华夏恒生ETF | 93.3 | 33,200 | 0.60% |
+| 2 | 513600.SH | 南方恒生指数ETF | 17.1 | 10,292 | 0.50% |
+| 3 | 159271.SZ | 鹏华恒生ETF | 2.3 | 520 | 0.50% |
+| 4 | 513210.SH | 易方达恒生ETF(QDII) | 0.6 | 732 | 0.50% |
+
+> 注: 原始 Top2 为 513660.SH（华夏沪港通恒生ETF），因沪港通机制排除，替换为 513210.SH
+
+**相关性矩阵** (209 共同交易日):
+
+| | 159920 | 513600 | 159271 | 513210 |
+|---|---|---|---|---|
+| **159920** | 1.0000 | 0.9988 | 0.9941 | 1.0000 |
+| **513600** | 0.9988 | 1.0000 | 0.9952 | 0.9989 |
+| **159271** | 0.9941 | 0.9952 | 1.0000 | 0.9942 |
+| **513210** | 1.0000 | 0.9989 | 0.9942 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9969**
+- 最低相关性: 0.9941（华夏 vs 鹏华）
+
+---
+
+### 3.7 恒生科技 (HSTECH.HI)
+
+**匹配规则**: `index_code = HSTECH.HI`  
+**候选总数**: 13 只  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 513180.SH | 华夏恒生科技ETF(QDII) | 444.0 | 341,088 | 0.50% |
+| 2 | 513130.SH ★ | 华泰柏瑞恒生科技ETF(QDII) | 392.9 | 384,592 | 0.20% |
+| 3 | 513010.SH | 易方达恒生科技ETF(QDII) | 282.9 | 128,761 | 0.20% |
+| 4 | 159740.SZ | 大成恒生科技ETF(QDII) | 171.9 | 134,470 | 0.50% |
+
+**相关性矩阵** (1231 共同交易日):
+
+| | 513180 | 513130 | 513010 | 159740 |
+|---|---|---|---|---|
+| **513180** | 1.0000 | 0.9953 | 0.9999 | 0.9998 |
+| **513130** | 0.9953 | 1.0000 | 0.9953 | 0.9953 |
+| **513010** | 0.9999 | 0.9953 | 1.0000 | 0.9998 |
+| **159740** | 0.9998 | 0.9953 | 0.9998 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9976**
+- 最低相关性: 0.9953（华泰柏瑞 vs 易方达/大成）
+
+---
+
+### 3.8 日经225 (N225.JT)
+
+**匹配规则**: `index_code = N225.JT`  
+**候选总数**: 4 只  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 513880.SH | 华安日经225ETF | 27.9 | 47,208 | 0.20% |
+| 2 | 513520.SH ★ | 华夏野村日经225ETF | 24.7 | 55,341 | 0.20% |
+| 3 | 513000.SH | 易方达奥明日经225ETF(QDII) | 23.1 | 29,234 | 0.20% |
+| 4 | 159866.SZ | 日经ETF工银 | 13.5 | 33,442 | 0.20% |
+
+**相关性矩阵** (1268 共同交易日):
+
+| | 513880 | 513520 | 513000 | 159866 |
+|---|---|---|---|---|
+| **513880** | 1.0000 | 0.9336 | 0.9850 | 0.9915 |
+| **513520** | 0.9336 | 1.0000 | 0.9442 | 0.9384 |
+| **513000** | 0.9850 | 0.9442 | 1.0000 | 0.9873 |
+| **159866** | 0.9915 | 0.9384 | 0.9873 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9634**
+- 最低相关性: 0.9336（华安 vs 华夏）
+- 说明: 华安日经225使用野村指数版本，华夏使用野村另一版本，两者在净值披露时点上略有差异
+
+---
+
+### 3.9 纳指100 (NDX.NASDAQ)
+
+**匹配规则**: `index_code = NDX.NASDAQ`  
+**候选总数**: 12 只  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 |
+|------|------|------|---------|------------|------|
+| 1 | 159941.SZ | 广发纳指100ETF | 339.8 | 251,747 | 0.80% |
+| 2 | 513100.SH ★ | 国泰纳斯达克100(QDII-ETF) | 190.9 | 116,472 | 0.60% |
+| 3 | 513300.SH | 华夏纳斯达克100ETF(QDII) | 129.6 | 88,050 | 0.60% |
+| 4 | 159501.SZ | 嘉实纳斯达克100ETF(QDII) | 120.1 | 25,504 | 0.50% |
+
+**相关性矩阵** (736 共同交易日):
+
+| | 159941 | 513100 | 513300 | 159501 |
+|---|---|---|---|---|
+| **159941** | 1.0000 | 0.9996 | 0.9891 | 0.9976 |
+| **513100** | 0.9996 | 1.0000 | 0.9889 | 0.9975 |
+| **513300** | 0.9891 | 0.9889 | 1.0000 | 0.9870 |
+| **159501** | 0.9976 | 0.9975 | 0.9870 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9933**
+- 最低相关性: 0.9870（华夏 vs 嘉实）
+
+---
+
+### 3.10 原油 (CL=F → WTI 原油价格)
+
+**匹配规则**: `index_name` 包含 `WTI原油价格` / `BRENT原油` / `标普高盛原油商品` / `原油价格收益率`  
+**候选总数**: 3 只（全市场仅 3 只跟踪原油商品价格的 LOF）  
+**Top4 选取**:
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 规模(亿) | 日均成交(万) | 费率 | 跟踪基准 |
+|------|------|------|---------|------------|------|---------|
+| 1 | 160723.SZ ★ | 嘉实原油(QDII-LOF-FOF) | 14.8 | 70,634 | 1.00% | WTI×100% |
+| 2 | 161129.SZ | 易方达原油(QDII-LOF-FOF) | 7.18 | 58,148 | 1.00% | 标普高盛原油×100% |
+| 3 | 501018.SH | 南方原油(QDII-LOF-FOF) | 13.36 | 70,781 | 1.00% | WTI×60%+BRENT×40% |
+
+> 注: 其余 17 只石油天然气 ETF 跟踪的是石油公司股票指数（非商品价格），不纳入候选。
+
+**相关性矩阵** (1567 共同交易日):
+
+| | 160723 | 161129 | 501018 |
+|---|---|---|---|
+| **160723** | 1.0000 | 0.9572 | 0.9581 |
+| **161129** | 0.9572 | 1.0000 | 0.9802 |
+| **501018** | 0.9581 | 0.9802 | 1.0000 |
+
+- 平均相关性: **0.9651**
+- 最低相关性: 0.9572（嘉实 vs 易方达）
+- 三者的年化 TE（两两之间）: 6.67%~9.64%，全区间累计收益差约 20%
+
+**石油天然气股票型 ETF 排除分析**
+
+全市场另有 17 只石油天然气相关 ETF/LOF，但它们跟踪的是石油天然气**公司股票指数**（非商品价格），与 WTI 原油价格的相关性远低于商品价格型 LOF。
+
+以 160723.SZ（嘉实原油/WTI）净值为基准，与 17 只石油股票型 ETF 计算相关性：
+
+| 排名 | 代码 | 名称 | 相关系数 | R² | 累计收益 |
+|------|------|------|---------|-----|----------|
+| 1 | 160416.SZ | 华安标普全球石油LOF | 0.6321 | 0.400 | +89.5% |
+| 2 | 162719.SZ | 广发道琼斯美国石油LOF | 0.5579 | 0.311 | +165.0% |
+| 3 | 159518.SZ | 嘉实标普石油天然气QDII | 0.5550 | 0.308 | +5.1% |
+| 4 | 513350.SH | 富国标普石油天然气QDII | 0.5527 | 0.306 | +10.3% |
+| 5 | 162411.SZ | 华宝标普石油天然气上游LOF | 0.5430 | 0.295 | +99.7% |
+| 6 | 159588.SZ | 景顺石油天然气ETF | 0.3971 | 0.158 | +21.4% |
+| 7-13 | 其余 7 只 | 国证石油天然气系列ETF | 0.20~0.38 | 0.04~0.14 | -14%~+29% |
+
+**对照：商品价格型 LOF**
+
+| 代码 | 名称 | 相关系数 | R² | 累计收益 |
+|------|------|---------|-----|----------|
+| 161129.SZ | 易方达原油 | **0.9572** | **0.916** | +28.3% |
+| 501018.SH | 南方原油 | **0.9581** | **0.918** | +35.1% |
+
+**排除决策依据**：
+
+1. **相关性断崖式下降**：商品价格型 R²=0.92，股票型最高仅 R²=0.40，差距 2.3 倍
+2. **累计收益严重偏离**：WTI 累计 +48%，石油股票型从 -14% 到 +165% 不等，完全不可互换
+3. **底层资产本质不同**：石油股票受公司基本面、分红、管理层等因素影响，与原油价格的联动远不如期货合约直接
+
+**结论**：当前 3 只商品价格型 LOF（160723/161129/501018）已是原油方向的最优选择，无需补充石油股票型 ETF。
+
+---
+
+## 四、汇总
+
+### 4.1 各指数组内相关性总览
+
+| 指数 | ETF数 | 共同天数 | 平均相关 | 最低相关 | 最高相关 | 状态 |
+|------|-------|---------|---------|---------|---------|------|
+| 创业板指 | 4 | 1568 | 0.9999 | 0.9999 | 1.0000 | ✓ |
+| 红利低波 | 4 | 539 | 0.9900 | 0.9838 | 0.9965 | ✓ |
+| 黄金 | 4 | 1568 | 0.9910 | 0.9821 | 0.9999 | ✓ |
+| 德国DAX | 2 | 522 | 0.9947 | 0.9947 | 0.9947 | ✓ |
+| 有色金属 | 1 | — | — | — | — | 仅1只 |
+| 恒生指数 | 4 | 209 | 0.9969 | 0.9941 | 1.0000 | ✓ |
+| 恒生科技 | 4 | 1231 | 0.9976 | 0.9953 | 0.9999 | ✓ |
+| 日经225 | 4 | 1268 | 0.9634 | 0.9336 | 0.9915 | ⚠ |
+| 纳指100 | 4 | 736 | 0.9933 | 0.9870 | 0.9996 | ✓ |
+| 原油 | 3 | 1567 | 0.9651 | 0.9572 | 0.9802 | ✓ |
+
+### 4.2 最终候选池
+
+| 指数 | 当前ETF | 候选池 |
+|------|---------|--------|
+| 创业板指 | 159915.SZ | 159915.SZ, 159952.SZ, 159957.SZ, 159948.SZ |
+| 红利低波 | 512890.SH | 512890.SH, 563020.SH, 159547.SZ, 560150.SH |
+| 黄金 | 518880.SH | 518880.SH, 159937.SZ, 159934.SZ, 518800.SH |
+| 德国DAX | 513030.SH | 159561.SZ, 513030.SH |
+| 有色金属 | 159980.SZ | 159980.SZ |
+| 恒生指数 | 159920.SZ | 159920.SZ, 513600.SH, 159271.SZ, 513210.SH |
+| 恒生科技 | 513130.SH | 513180.SH, 513130.SH, 513010.SH, 159740.SZ |
+| 日经225 | 513520.SH | 513880.SH, 513520.SH, 513000.SH, 159866.SZ |
+| 纳指100 | 513100.SH | 159941.SZ, 513100.SH, 513300.SH, 159501.SZ |
+| 原油 | 160723.SZ | 160723.SZ, 161129.SZ, 501018.SH |
+
+---
+
+## 五、关键决策记录
+
+### 5.1 原油只选商品价格型，不选石油股票型
+
+全市场有 20+ 只石油天然气相关 ETF/LOF，但底层资产完全不同：
+- **商品价格型**（3 只）: 直接投资 WTI/BRENT 原油期货合约
+- **石油股票型**（17 只）: 投资石油天然气上市公司股票
+
+配置中 `CL=F` 对应 WTI 原油期货价格，因此只纳入商品价格型的 3 只。
+
+### 5.2 有色金属只有 1 只候选
+
+全市场跟踪有色金属期货价格指数（IMCI.SHF）的 ETF 仅 `159980.SZ` 一只。其余 23 只跟踪的是有色金属股票指数（如中证有色金属矿业/工业/细分主题），底层资产是股票而非期货，不纳入。
+
+### 5.3 德国DAX 只有 2 只候选
+
+全市场跟踪 DAX 指数的 ETF 仅 2 只，无其他欧洲宽基可替代（法国 CAC40 是不同指数）。
+
+### 5.4 排除增强策略型 ETF
+
+159977.SZ（天弘创业板ETF）是增强策略型，与其他纯被动跟踪 ETF 的相关性仅 0.83，替换为 159957.SZ（华夏创业板ETF，纯被动型）。
+
+### 5.5 排除沪港通型 ETF
+
+513660.SH（华夏沪港通恒生ETF）通过沪港通机制投资，净值计算方式与直接投资的恒生 ETF 完全不同，与其他恒生 ETF 相关性仅 0.27，替换为 513210.SH（易方达恒生ETF）。
+
+---
+
+## 六、复现方法
+
+```bash
+# 数据源
+rotation/results/etf_basic_full.csv
+
+# 筛选脚本（交互式）
+/Users/aszer/miniforge3/envs/qa/bin/python3
+
+# 关键步骤:
+# 1. 用 trade_source ETF 反查 index_code（含交易所后缀）
+# 2. 按 index_code 精确匹配 + index_name 关键词匹配
+# 3. 按 fund_scale_yi 降序取 Top4
+# 4. 排除增强策略型、沪港通型等异常 ETF
+# 5. 用 fund_nav 获取 unit_nav，计算日收益率，生成相关性矩阵
+```