# ETF溢价率官方定义与计算规则调研报告

## 一、官方定义

### 1.1 溢价/折价概念（来源：21财经）

**溢价**：交易价格 > 基金份额参考净值（IOPV）
**折价**：交易价格 < 基金份额参考净值（IOPV）

### 1.2 溢价率计算公式

**实时溢价率**（盘中）：
$$\text{溢价率} = \frac{\text{交易价格} - \text{IOPV}}{\text{IOPV}} \times 100\%$$

**历史溢价率**（收盘后）：
$$\text{溢价率} = \frac{\text{收盘价格} - \text{基金净值}}{\text{基金净值}} \times 100\%$$

### 1.3 IOPV定义（来源：百度百科）

**IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）** = 基金份额参考净值

- **计算机构**：中证指数有限公司或证券交易所
- **更新频率**：每15秒对外发布一次
- **计算公式**：
$$\text{IOPV} = \frac{\sum(\text{现金替代金额} + \text{持仓数量} \times \text{最新成交价}) + \text{预估现金部分}}{\text{最小申购赎回单位份额}}$$

- **小数精度**：保留3位小数

## 二、净值披露规则

### 2.1 普通基金净值披露（来源：新浪财经）

| 阶段 | 时间 | 内容 |
|-----|------|------|
| 数据准备 | 15:00-17:00 | 等待交易所数据导入 |
| 净值计算 | 17:00-19:30 | 估值计算、托管银行复核 |
| 风险检查 | 19:30-20:30 | 资金状况、持仓概况检查 |
| **净值公布** | **约21:00前** | 基金公司官网公布**T日净值** |
| 代销机构 | T+1日 | 银行、券商更新净值数据 |

**结论**：普通基金的T日净值，在T日当晚21:00前公布。

### 2.2 QDII基金净值披露（来源：私募排排网）

QDII基金投资境外市场，存在**时差问题**：

- 美股收盘时间：北京时间凌晨（T日交易实际在T+1日凌晨结束）
- **净值计算**：需要等待境外市场收盘数据
- **披露时间**：T+2日公布净值（非自然日，是交易日）

**示例**：
- 周一（T日）买入QDII基金
- 周二凌晨美股收盘，基金净值才确定
- 周三（T+2）投资者看到周一的净值

## 三、历史溢价率计算规则

### 3.1 核心问题

计算历史溢价率时，关键问题是**净值日期匹配**：

- **实时溢价率**使用IOPV（盘中每15秒更新）
- **历史溢价率**使用基金净值（收盘后公布）

### 3.2 净值日期选择规则

根据官方披露规则：

| 基金类型 | 净值披露时间 | 历史溢价率计算 |
|---------|-------------|---------------|
| **A股ETF** | T日当晚公布 | T日收盘价配**T日净值** |
| **港股ETF** | T日当晚公布 | T日收盘价配**T日净值** |
| **商品ETF** | T日当晚公布 | T日收盘价配**T日净值** |
| **债券ETF** | T日当晚公布 | T日收盘价配**T日净值** |
| **美股QDII** | T+2日公布 | T日收盘价配**T-1日净值** |
| **日本QDII** | 视基金管理人 | 可能当天或T-1 |
| **欧洲QDII** | 视基金管理人 | 可能当天或T-1 |

### 3.3 动态匹配原则

由于不同基金管理人的披露规则可能不同，推荐**动态匹配**：

1. **优先使用当天净值**：如果T日净值已存在，使用当天净值计算
2. **否则使用T-1净值**：如果T日净值不存在，使用前一日净值

这是集思录的实际做法：根据数据可用性动态选择。

## 四、验证示例

### 4.1 创业板ETF（159915.SZ）- 当天净值

集思录数据（2026-05-15）：
- 价格日期：2026-05-15
- 收盘价：3.970
- 净值日期：2026-05-15（当天）
- 净值：3.9402
- 溢价率：0.76%

$$\text{溢价率} = \frac{3.970 - 3.9402}{3.9402} = 0.76\%$$

### 4.2 纳指ETF（513100.SH）- T-1净值

集思录数据（2026-05-15）：
- 价格日期：2026-05-15
- 收盘价：2.100
- 净值日期：2026-05-14（T-1）
- 净值：2.0200
- 溢价率：3.96%

$$\text{溢价率} = \frac{2.100 - 2.0200}{2.0200} = 3.96\%$$

**原因**：纳指ETF投资美股，净值T+1披露，2026-05-15的净值尚未公布。

### 4.3 日经ETF（513520.SH）- 当天净值

集思录数据（2026-05-15）：
- 价格日期：2026-05-15
- 收盘价：2.085
- 净值日期：2026-05-15（当天）
- 净值：2.0626
- 溢价率：1.09%

$$\text{溢价率} = \frac{2.085 - 2.0626}{2.0626} = 1.09\%$$

**差异说明**：日经ETF虽投资日本市场，但基金管理人（华夏基金）采用当天披露净值规则。

## 五、实现建议

### 5.1 代码实现原则

```python
def calculate_premium(price_df, nav_df):
    """
    计算历史溢价率
    
    规则：
    1. 优先使用当天净值（如果存在）
    2. 否则使用T-1净值（当天净值不存在时）
    """
    # 优先匹配当天净值
    same_day_dates = price_df.index.intersection(nav_df.index)
    
    # 对于没有当天净值的日期，使用T-1净值
    nav_shifted = nav_df.copy()
    nav_shifted.index = nav_shifted.index + pd.Timedelta(days=1)
    t1_dates = price_df.index.intersection(nav_shifted.index)
    t1_dates = t1_dates.difference(same_day_dates)  # 排除已有当天净值的
    
    # 分别计算溢价率
    premium = {}
    for date in same_day_dates:
        premium[date] = (price[date] - nav[date]) / nav[date]
    for date in t1_dates:
        premium[date] = (price[date] - nav_shifted[date]) / nav_shifted[date]
    
    return premium
```

### 5.2 数据来源选择

- **Tushare fund_nav接口**：提供基金净值数据
- **净值索引日期**：Tushare返回的净值日期是披露日期
- **判断规则**：根据数据可用性动态选择

## 六、参考资料

1. [21财经 - ETF高溢价科普](https://m.21jingji.com/article/20240202/herald/04eeb657c5e76eced6cdf586a0cd5a9f.html)
2. [百度百科 - 基金份额参考净值](https://baike.baidu.com/item/%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BB%BD%E9%A2%9D%E5%8F%82%E8%80%83%E5%87%80%E5%80%BC/5681878)
3. [新浪财经 - 基金净值公布时间](https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2020-01-10/doc-iihnzahk3172342.shtml)
4. [上交所ETF基础知识](http://etf.sse.com.cn/fund/learning/knowledge/c/5704300.shtml)
5. [集思录ETF数据](https://www.jisilu.cn/data/etf/)
6. [集思录QDII数据](https://www.jisilu.cn/data/qdii/)